显卡挖矿怎么挖矿收益的原理@智能大学@江卓尔

姜卓尔案例讲述：显卡挖矿的底层逻辑是什么？

10月15日，Lebit矿池（BTC.TOP）创始人、比特币布道者、矿工大咖姜卓尔作为特邀嘉宾参加了上海第一财经举办的直播活动。 ——显卡挖矿的底层逻辑是什么？

以下为江卓尔问答环节实录：

显卡投资机会

主持人 Apple 上海曲艺投资部： 显卡挖矿是最近市场上的一个热门话题。 曲艺很早就开展了显卡业务，江总也对显卡进行了重点布局。 你能谈谈你是如何结合你的业务的吗？ 找到今年的显卡投资机会了吗？

乐比特矿池CEO姜卓尔：首先，我不仅仅是发现了显卡的投资机会，而是一直在赛道上。

熟悉我的朋友都知道，我投资标的的比例是公开的，主要是BTC+BCH+ETH。 而我2013年进入矿圈的时候，第一时间买的就是两台显卡矿机，主要是考虑到显卡矿机风险低。

第二点，显卡矿机属于非标产品。 每一批次的显卡矿机中的显卡型号都略有不同，不像比特币矿机几万个、几十万个一样的型号。 一台显卡矿机可能占用三台S9矿机的空间，对矿场的要求比较高，只有少数矿机可以容纳显卡。 在可预见的很长一段时间内，大量显卡的部署难度很大，阵地也很难快速积累。 所以，我之前积累的显卡矿机并没有很多，也没有对外出售过。 我正在自己开采它们。

在市场中寻找机会是非常困难的，因为市场上的新热点、新概念太多了，如果一个一个去分析，一个人是分析不完的。 像这种火热的DeFi流动性挖矿，虽然还是很有前途的，但是从理性的角度去分析是没有意义的。

流动性挖矿的出现，其实是因为去中心化交易所DEX的问题。

在中心化交易所中，可以以非常低的成本下单，然后撤单。 但是，如果在去中心化交易所上，下单和撤单的行为必须上传到链上，链慢，手续费高，无法在DEX上进行挂单。

后来有人想出了AMM的方法，不是用普通的汇单，而是通过供求曲线，只有真正发生交易的时候才需要上链，没有交易的时候不上链需要上链。 一个解决TPS上限问题的流量池。

但是，我认为一切都是守恒的。 如果你在这个地方获得利益，你需要在另一个地方付出代价。 TPS不足的问题在DEX中并没有得到解决。 即使采用流动性挖矿的方式，也只会把这个问题转移到其他地方。 TPS上限不足，因为订单无法完成，深度不够，买卖双方的价差比较大，这个价差无法消除。

更有意义的方法是寻找一些可能出现新玩法和新机会的地方。 以太坊就是这样一个福地，各种有趣的东西会不断出现在以太坊上。

这就是我对以太坊感兴趣的原因。

显卡挖矿投资的底层逻辑

主持人：姜总曾预测“大概率在这一轮牛市中，以太坊最高市值将超过比特币”。 能否从背后的投资逻辑分析一下为什么会做出这样的判断？ 您认为显卡挖矿投资的底层逻辑是什么？

姜卓尔：先不讲逻辑，先讲事实。 上一轮牛市中期，以太坊总市值最高达到比特币市值的80%，最高活跃地址约为比特币的两倍。 事实上，以太坊具备挑战比特币的实力。

此外，以太坊比比特币更不稳定。 在这一轮牛市中，以太坊经常出现各种有趣的事情，以太坊总市值最高的很有可能会超过比特币。

为什么以太坊上总是会出现各种有趣的东西？

首先，我们要搞清楚以太坊的底层价值。 比特币提供的价值是货币自由。 不管货币在中国还是在美国，其实都有很多资本管制的规定。 比如在中国，每年只能兑换5万美元。 作为一种自由货币，没有任何限制可言，这就是比特币最大的价值所在。

以太坊的价值是多少？ 以太坊本身也有货币自由，其高波动性会对货币自由产生一定的影响，但它提供了另外一种东西来弥补这一点——以太坊智能合约。

智能合约本质上是合约自由。 现实世界中的业务逻辑去掉了实物部分，剩下的就是合约+货币。 提供契约自由后，整个市场就会有无数的聪明人想要使用契约自由。 因为个人和市场的理解不同，所以很难在市场中找到机会。 分析这些的人往往是理性的，会先剔除一些泡沫，或者那些看起来不靠谱的，但这些反而可能形成热点。

这个时候，正如我刚才所说，你应该寻找一个能产生更多获利或利益机会的标的。 像以太坊一样，机会将通过合约自由不断涌现。 这就是以太坊的底层逻辑。

其次，我直接买以太坊的资金非常有限。 去矿场的话，可以用大量的资金，成为挖矿的集资节点，赚钱后获得一部分收益。

在牛市中，可以预期以太坊将继续拥堵。 以太坊的拥塞与比特币的拥塞不同。 比特币可以扩容，但是由于各种原因扩容不扩容，而以太坊是很难扩容的。 现在，由于以太坊智能合约的副作用，每笔交易消耗的计算资源远远超过比特币。 以太坊的扩容可能要等到2.0分片，这会带来整个系统复杂度的增加。 所以，在以太坊拥堵的时间段，投资以太坊矿机，收益会非常高，甚至是前段时间的两倍到三倍。

为什么我最早投资显卡矿机？ 刚进入一个新市场时，市场几乎是未知的，所以首先考虑一些低风险的方法。 显卡矿机的低风险在于都是通用硬件：CPU、硬盘、主板，最关键的显卡。 根据历史数据，显卡每年贬值30%左右。 一般情况下，开采两三年的显卡残值还有30%。 这时候如果显卡翻新，或者把GPU和显存拆掉，换一张新卡上市，还是会有一定残值的。 随着摩尔定律逐渐失效，显卡硬件的更新会越来越慢，硬件淘汰的速度也会越来越低。 这就是我投资显卡矿机的底层逻辑。

显卡挖矿时机

主持人：之前显卡市场异常火爆，现在已经回归平静阶段，投资回收期逐渐拉长到一年多。 面对如此多变的市场，现在是入市的好时机吗？ 江先生，您是矿业界的顶级矿工，购买了很多显卡。 请大家结合显卡投资，分享一下现阶段显卡投资布局的看法。

姜卓尔：现在是显卡挖矿的好时机。

第一个原因是以太坊目前处于缓慢牛市的早期阶段。

2019年币价回升，2020年币价缓慢上涨，比较明显的牛市可能在2021年到2022年之间，此时矿工囤币是更好的选择。

第二个原因是显卡矿机和比特币矿机不一样。

这里进一步解释显卡厂商为什么不欢迎矿工。 2017年，挖矿很火。 矿工几乎把市面上所有的显卡都买光了，游戏玩家买卡的价格也非常高。 这时候市场份额受到影响，就很麻烦了。

当时，货币价格波动非常可怕。 显卡矿工有钱就下单以太坊淘汰显卡挖矿，没钱就直接违约。 比如2018年初大盘暴跌的时候，出现了很多违约单。 之后，市场上大量出售矿卡，进一步拉低了游戏卡的价格。 从表面上看，游戏玩家似乎可以低价购买矿卡。 事实上，很多矿卡在长时间满负荷运行后，已经很不稳定了，可能很快就会崩溃。 所以厂商和游戏玩家都不欢迎显卡矿工，所以显卡的算力不可能像ASIC矿机那样暴涨。

业内也有一些厂商试图将它们ASIC化，但这无异于对显卡进行再造，成本高且没有残值，所以市场实际上并不接受。 ASIC化唯一的好处就是在大牛市的时候，如果以太坊想要超过比特币的总市值，就会涨很多倍。 商品占领市场。

第三点很重要，泡沫阶段不要买显卡矿机。

比如前阵子显卡火的时候，买矿机不是很划算。 最典型的例子就是2018年买了2万到3万台比特矿机，可能永远回不来。 如果泡沫比较大，可以去订期货。 比如我们当时订期货的时候，泡沫出现的时候，其实是用时间来换取价格。 这个时候先下单，避开泡沫最大的时候。

买显卡之后，我会比较关注Nvidia和AMD的新显卡，包括Nvidia的3000系列和AMD的6000系列。 现在显卡升级越来越慢，新显卡矿机有一定的优势，两年后发现残值还有50%是可能的。

理财工具

主持人：对冲是金融工具的一种应用。 除了对冲，蒋先生您还使用了哪些金融工具？

江卓尔：首先，对冲没有错，因为对冲避免了币价下跌时的大损失。 这有点类似于期权，放弃一部分利润来抵消另一部分损失。 因此，应该从更大的角度来看待套期保值。 如果动用了一些高风险的资金，包括一些贷款资金，就需要进行对冲。 如果使用自有资金挖矿，一般不建议对冲，因为对冲大大降低了收益的概率。 自己的钱其实可以承担比较高的风险。 这时候可以用风险换取利润。

对冲最重要的是周期。 如果出现明显的上涨或牛市，套期保值将遭受非常大的损失。 最极端的例子是2016-17年，一些平台借比特币挖矿，赔得一塌糊涂，因为难度增加了几十倍，这么多比特币挖不出来，币价涨了100次。 因此，不要对冲太久。 大多数人无法预测半年或一年后币价会在哪里。

在大多数情况下以太坊淘汰显卡挖矿，包括我们给客户的建议，最好不要对冲。 如果在其他地方已经叠加了一些杠杆，此时就必须通过对冲来消除风险。 挖矿的本质是一种金融行为，金融的本质是风险控制。 必须在不同的时间段使用不同的方法来控制整体风险。 所有金融工具的核心目的都是风险控制。

事实上，很多人都错误地使用金融工具，把金融工具当作一种赌博的方式。 金融工具，如期货，实际上是为了对冲农民的风险而创造的。 唯一可以肯定的是，区块链提供了更多的自由度，所以长期来看会持续上涨，但短期内会有非常大的波动。 这时候就需要借助金融工具来降低风险。

所以，在金融工具中，我最反对使用场内杠杆，尤其是以太坊，波动太大。 场内杠杆是指如果币跌一半，市场将被迫平仓，所以不要使用场内杠杆。 比如3月12日，比特币跌了一半，所有用杠杆甚至加倍杠杆的都被刷光了。

如果一定要用杠杆，可以用场外杠杆想办法在场外借钱。 场外融资渠道有很多，无论是信用贷款还是抵押贷款。

材料标准

主持人：说完金融工具和挖矿的结合，想了解一下江总对“币本位”的坚持。 请结合具体的投资案例分享您的看法。

姜卓尔：其实我不是货币本位，而是物质本位。

不管是人民币还是比特币，都是货币单位，货币单位会带来货币的错觉。 比如在余额宝存了1万元，今天的利息是1元。 财富增加了多少？ 事实上，不管你是在余额宝理财还是在其他银行理财，如果收取一元钱的利息，你的财富就会损失三倍左右。

为什么财富翻了三倍？ 比如找一些长期稳定的实物，比如一碗大面，以它为物理单位，把财富换算成大面，算算你今天的身家是多少碗面。 这是一个比较有意思的目标，因为大排面里面有配料、人工、房租成本等等。 过去20年，与法币大牌面相比，假设今年1万元能买到3000碗大牌面，明年什么都不做只能买2700碗，就亏了10你财富的百分比。 你可以把任何东西换算成刚需的东西，比如你的身家可以换算成多少碗面，看你的财富是增加了还是减少了。

银行利息只是对财富损失的部分补偿，而不是财富的增加。 1万元存在银行，加上2.5%的年利率，年损失7.5%左右。 这是金钱的错觉。

除了币本位和法币本位，我觉得我更接近实物本位，因为法币的通胀非常严重，尤其是人民币。 新闻中有人在银行存了3000元44年，利息4000~5000元。 但在那个时候，3000块钱可以盖房，也可以买房。 44年积蓄，四五千元只能吃一个月。 ，中间的财富就没了。

我通常会做出更接近实物标准的投资决策，所以大多数时候我会关注货币投资是否能收回成本。 我从来没有做过任何公司股权投资，因为我不认为他们都会赢。 事实证明，没有人，没有公司可以跑赢币。 对于一些投资机会，法币是有利可图的，所以在某个时候挖矿是回不来成本的，但是法币挖矿是没有问题的。 这个时候，我们会通过一些场外的方式来获得投资或者提供联合挖矿服务来获得一些免费的挖矿选择权。

因此，最重要的是材料标准。 你必须清楚地知道你的财富在哪里，有多少。